天天即时：华鑫证券：给予中科三环买入评级

华鑫证券有限责任公司傅鸿浩近期对中科三环(000970)进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：稀土永磁产能持续增长，新兴产业带来需求增量》，本报告对中科三环给出买入评级，当前股价为12.82元。

中科三环(000970)

(资料图片仅供参考)

投资要点

公司主营钕铁硼磁材研发和生产，深耕市场多年

公司是国内最早从事钕铁硼磁性材料研究和生产的企业之一，多年来一直深耕于全球主要市场。

截止至2023年6月，公司已经具备2.5万吨烧结钕铁硼产能和1500吨粘结钕铁硼产能。此外，还有5000吨烧结钕铁硼产能处于建设中，预计2024年投产，届时公司钕铁硼总产能将达到3.15万吨。

钕铁硼下游应用广泛，新兴产业打开需求增长空间

钕铁硼永磁材料行业的下游是汽车EPS、节能家电、消费类电子、工业电机等传统应用领域，以及新能源汽车、轨道交通、机器人(300024)等新兴应用领域。在传统领域钕铁硼市场稳步提升的同时，新兴领域市场空间持续拓展。

根据弗若斯特沙利文的报告，稀土永磁材料（主要包括钕铁硼永磁材料）的全球消耗预期由2020年的20.95万吨增至2025年的30.52万吨，5年的CAGR达到7.82%。

根据公司公告，2022年度公司产品应用于汽车（包括新能源汽车）领域的比例最高，其次分别为消费类电子、工业机器人、计算机、风电、节能电机、工业电机及其他应用。

人形机器人有望带来额外需求，钕铁硼磁材有望迎来需求高景气

2023年5-6月深圳及北京先后发布人工智能及机器人相关产业政策，人形机器人产业有望在国内迎来快速发展。5月31日，深圳正式印发《深圳市加快推动人工智能高质量发展高水平应用行动方案（2023-2024年）》，里面提到加强科技研发攻关，重点支持通用大模型和智能机器人的研发和应用。北京于2023年6月16日发布《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023—2025年）》，以便加快推动本市机器人产业创新发展，打造全球机器人产业高地。

根据特斯拉公司在Tesla AI Day2022发布的Optimus机器人原型机，主体具有28个电机，手指关节具有合计12个电机，单个机器人总电机数量达到40个。

钕铁硼是机器人电机重要的材料之一。公司产品应用于机器人领域已多年，目前主要应用于工业机器人。一般而言，工业机器人对钕铁硼磁性材料的性能要求更高一些，因此公司产品能够满足人形机器人对磁材性能的要求。在人形机器人有望迎来快速发展的背景下，公司磁材产业有望受益。

盈利预测

预测公司2023-2024年营收分别为107.60、123.60、143.60亿元；归母净利润分别为8.54、9.24、10.71亿元，当前股价对应PE分别为18.2、16.9、14.6倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

1）钕铁硼生产成本大幅上升；2）公司钕铁硼产量大幅下降；3）钕铁硼需求大幅下滑；4）下游人形机器人需求不及预期；5）公司业绩不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券王琪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.27亿，根据现价换算的预测PE为16.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.31。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中科三环（000970）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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