财报2023｜中宠股份上半年利润大增4倍：聚焦主粮背后存上游涨价隐忧口红效应

宠物食品行业的第一份年报新鲜出炉。

8月4日，中宠股份（002891.SZ）发布的半年报显示，2023年上半年营业收入和归母净利润分别为17.15亿元、0.96亿元，分别同比增长了7.89%和40.71%。

单季度业绩增速更为明显。

(资料图片)

剔除1季度的业绩数据，中宠股份第2季度的营业收入和归母净利润分别为10.09亿元、0.80亿元，分别环比增长了42.92%、400%。

对此，中宠股份解释称境外业务的回暖，推动了业绩的增长。

“出口业务自去年三季度开始，受到海外客户去库存的影响，出口业务开始出现大幅的下滑，该情况一直持续到2023年一季度，2023年二季度开始出现了一个明显的好转，下滑的幅度收窄。”中宠股份表示。

不过隐忧也在伴随着中宠股份。近期作为宠物食品核心原材料之一的鸡肉价格有所上升。7月31日，农业部发布的7月26日（第四周）禽类价格显示，全国鸡肉平均价格23.63元/公斤，比前一周上涨0.4%。

有机构人士推测，受到白羽鸡行业祖代产能收缩以及禽流感的潜在影响，鸡肉价格有走高的趋势。

这是否会给中宠股份的利润带来冲击，仍待进一步的观察。

尽管消费行业低迷，但宠物经济却是“逆风而上”。

中宠股份的半年报显示，2023年上半年营业收入和归母净利润分别为17.15亿元、0.96亿元，分别同比增长了7.89%和40.71%。

剔除1季度的业绩数据，中宠股份第2季度的营业收入和归母净利润分别为10.09亿元、0.80亿元，分别环比增长了42.92%、400%。

此番单季度利润大增对于中宠股份来说具有重要意义，扭转了2022年第4季度以来的业绩颓势。

拆分来看，海外市场是中宠股份的重要收入来源，2023年上半年带来12.15亿元收入，占比超7成。

但去年以来受海外客户去库存的影响，中宠股份的业绩处于下滑乃至亏损的态势。

2022年第4季度，中宠股份的收入和归母净利润分别为8.06亿元和-0.23亿元，后者环比下滑了148.76%；今年1季度虽然有所好转，但并未恢复往年的水平，同期收入和归母净利润分别为7.06亿元、0.16亿元，分别同比下滑了11%、33.06%。

“出口业务自去年三季度开始，受到海外客户去库存的影响，出口业务开始出现大幅的下滑，该情况一直持续到2023年一季度，2023年二季度开始出现了一个明显的好转，下滑的幅度收窄。”中宠股份表示，“到了4月份，公司出口业务基本持平，5月份，6月份均实现了正向的增长。”

不仅如此，中宠股份的各品类产品毛利率均有所上升。

2023年上半年，宠物零食、罐头和主粮的毛利率分别为23.38%、32.94%和27.66%，分别同比上升了5.87个百分点、7.96个百分点和2.65个百分点。

“公司境内和境外业务，平均来看毛利率均有上涨，比如海外产能较满的工厂，我们会进行订单的优化，选择高毛利的订单进行接单排产。”中宠股份解释称，“国内业务在工厂端口进行成本管控，业务端缩减低毛利产品、长尾sku、加大高毛利产品占比等多举并措，毛利率 也有上涨。”

2023年上半年，中宠股份的营业成本为12.29亿元，同比增长了0.26%，明显低于同期收入7.89%的增幅。

不过中宠股份的销售费用有了大幅增长，今年上半年为1.55亿元，同比增长了 23.34%。同期销售费用率为9.06%，同比提升了1.13个百分点。

这或许与中宠股份正在加码自有品牌有关。

虽然此番中宠股份并未披露代工业务和自有品牌的收入情况，但从聚焦自有品牌的境内市场收入增速的数据中，或可一窥大体情况。

2023年上半年，中宠股份的境内市场收入为5亿元，同比增长了30.44%。

信风（ID:TradeWind01）致电中宠股份求证代工业务和自有品牌发展情况，但截至发稿前尚未得到回应。

根据中宠股份的规划，下一步将继续加大销售推广的投入。

“整个销售费用的投放强度还会继续维持，今年上半年，销售费用投放在品牌端有所提升。未来，我们还会继续坚持费用的（投放）力度。”中宠股份表示。

分品类来看，为中宠股份带来主要收入的宠物零食出现了略微的下滑。

2023年上半年，宠物零食收入为10.90亿元，同比下降1.51%。罐头、主粮正在持续发力，同期收入分别为3.10亿元和2.29亿元，分别同比增长了20.57%、58.60%。

不过聚焦主粮业务正在成为中宠股份的战略之一。

“公司始终以品牌建设作为落地‘聚焦国内市场、聚焦自主品牌、聚焦主粮产品’战略的核心抓手，持续夯实品牌优势，做大做强国内业务。”中宠股份表示。

中宠股份着力聚焦主粮背后的原因，或指向了主粮的市场更为广阔且毛利率更高。

2021年，我国宠物主粮市场的规模高达892亿元，占比超6成。

“主粮是宠物主要的食品，所含营养素和能量能满足犬猫每日所需，亦是目前国内宠物市场最主要的细分品类。”德邦证券家电行业分析师谢丽媛等人指出，“但基于宠物主粮出现时间较长，已成为宠物饲养的必需品，且目前占据宠物食品市场的主要份额，多数品牌在零食品类 占据一定地位后亦加强主粮产品的布局。”

2023年上半年，中宠股份的主粮毛利率为27.66%，高出零食4.28个百分点。

从竞争环境相对宽松的零食品类市场，再逐步切入更具市场规模的主粮，或许正在成为中宠股份的打法。

不过中宠股份能否如愿在主粮市场站稳脚跟，仍需要更多业绩的印证。毕竟2023年上半年主粮收入虽然增速较高，但占比仍仅有1成出头。

隐忧同样存在。

中宠股份的主粮等产品原材料主要由鸡胸肉和鸭胸肉构成，二者的价格走势关系到了成本。有机构人士认为受到白羽鸡行业祖代产能收缩以及禽流感的潜在影响，鸡肉价格有走高的趋势。

“养殖链上游祖代鸡供给拐点已现；父母代供给高位，静待拐点到来，或可于23Q4传导至商品代，鸡价走势可期。”银河证券农业分析师谢芝优指出，“截至7月19日，巴西（22年鸡肉出口量占全球总量的33%，居世界第一）共计报告1例家禽、63例野鸟感染病例，暂未对其肉禽出口产生较大影响，但不排除后续疫情向商业养殖场扩散的可能，或对世界鸡肉供应产生影响。”

值得注意的是，目前鸡价已有所上升。7月31日，农业部发布的7月26日（第四周）禽类价格显示，全国鸡肉平均价格23.63元/公斤，比前一周上涨0.4%。

中宠股份在年报中亦披露了原材料价格波动的风险。

“公司将根据情况进行原材料战略储备，加快存货及资金周转，进行产品结构多样化调整升级，降低单一原材料对生产成本的影响，增强对原材料价格波动的应变能力。”中宠股份表示。

不过中宠股份仍具有稀缺性。

除了中宠股份，目前A股市场只有佩蒂股份（300673.SZ）、路斯股份（832419.BJ）和刚发布招股公告的乖宝宠物（301498.SH）3家主攻宠物食品的上市公司。

中宠股份确实是资本市场的“宠儿”。截至8月4日，中宠股份的PE（TTM）高达56.20倍。

截至今年6月末，中加消费优选混合型证券投资基金、华泰柏瑞恒悦混合型证券投资基金、恒生前海消费升级混合型证券投资基金和浦银安盛优化收益债券型证券投资基金均成为中宠股份的新晋机构股东。