来源:中国科商网
黑天鹅,也叫黑天鹅事件,指非常难以预测,且不寻常的事件,通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。
黑天鹅存在于各个领域,无论金融市场、商业、经济还是个人生活,都逃不过它的控制。
一般来说,黑天鹅事件是指满足以下三个特点的事件:
第一,它具有意外性。
第二,它产生重大影响。
第三,虽然它具有意外性,但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由,并且或多或少认为它是可解释和可预测的。
中国“灰犀牛”之一:高房价
早在1996年,面对经济的疲软态势,朱镕基总理提出“住房建设可以成为新的国民经济增长点和新的消费热点”;1998年7月国务院颁布《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》,宣布从当年下半年起取消房屋实物分配,1998年也被称为中国房地产元年,此后房地产业发展势头强劲,并成为中国经济的支柱产业之一。2000年至今,商品房平均销售价格涨了两倍,其中2015年住宅商品房价格是2000年的3.32倍,办公楼商品房是2000年的2.72倍,商业营业用商品房是2000年的2.93倍。2016年以前,一线城市的涨势已极为明显,2015年6月起,一线城市的房价开始了极为陡峭的增长,不仅增速远高于二三线城市,甚至也远高于一线城市历史涨幅。2016年,除一线城市带动房价大涨外,二线城市如合肥、南京、苏州、厦门的房价也开始暴涨,故有了“四小龙”之说,一线城市全年同比上涨幅度高达30%左右,二线城市下半年同比涨幅在15%上下。此后随着政府出台各项限购限贷政策,一二线楼市有所降温,但三四线城市房地产火热,一转负增长的颓势,达到6%上下的增幅。
中国“灰犀牛”之二:高杠杆
高杠杆主要分为三个部分,企业高杠杆、地方政府高杠杆和住户部门高杠杆。国家资产负债表研究中心主任张晓晶撰文称,过去二十年中国实体经济部门一直处于加杠杆的状态,2016年实体部门杠杆率高达227%,2015年中国实体部门的利息支出是GDP增量的2倍,2016年这一数字为1.4倍,也就是说中国的经济增量都用于偿还利息而且还有缺口。
由于中国地方政府过去长期利用地方融资平台融资,地方政府隐性债务负担较重,2016年包含融资平台债务的政府债务负担占GDP比重为55.6%。非金融企业债务中,有70%是国企和地方融资平台债务,而国企包含了大量过剩产能部门,如钢铁、有色、煤炭、基础化工等。2016年底,中国住户部门杠杆率已达44.85%,以去年年末GDP为基数,则今年二季度住户部门杠杆率已达到49.93%,但和发达国家相比,中国居民杠杆水平还相对低。
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