来源:恒力期货
油端-聚酯-化纤
(资料图片仅供参考)
【原油】
方向:Brent在72-78美元震荡偏强,不宜追高
行情回顾:
美联储暂停加息,基本面支撑原油估值回归,但多空博弈剧烈,整体情绪偏悲观,原油宽幅震荡。
逻辑:
1.宏观上,较低的非农数据缓解市场的紧张情绪,但PCE物价仍显示7月加息为确定事件,关注本周发布的CPI数据。市场加大对今年仅加息一次共计25BP以及美国不会衰退的押注,如果被数据证伪,原油下行压力较大。
2.基本面上,宏观企稳的状态下,原油价格受基本面支撑上行。EIA原油去库150万桶,俄罗斯减产50万桶/日,沙特将100万桶/日的减产延长至8月,对油价形成支撑。但再次减产也成为OPEC对需求并不乐观的信号。
3.下游:EIA数据显示汽油去库255万桶,夏季消费旺季逻辑得到初步证实。柴油和汽油库存较低,对原油价格形成支撑。
4.地缘政治:莱茵河水位再次降至135厘米之下,运输问题再现。
风险提示:1、欧美经济衰退风险偏高;2、债务上限解决后的流动性危机;3、加息压力提升
【LPG】
方向:震荡
行情回顾:盘面反弹,8月沙特CP预期丙丁烷上涨,华南国产气成交均价在3545元/吨,山东醚后基准价4980元/吨。
逻辑:
1、国际液化气供应宽裕,本周国内商品量53.02万吨,环比涨3.9%。港口库存260.7万吨,环比增加0.24%。
2、燃烧需求放缓,化工需求支撑,MTBE与烷基化开工上升,PDH开工74.97%,环比下降1%。
3、仓单增加,下游醚后低位补货有增加,厂家出货多维持产销平衡。
风险提示:宏观因素影响
【沥青】
方向:短期反弹,中期偏空
行情回顾:盘面随油价上涨,原料紧张问题缓解,炼厂产量预期增加,总库存下降。
逻辑:
1.油价上涨,稀释沥青港口库存环比下降。
2.国内沥青开工率35%,因部分地炼停产检修,环比下降2.5%。7月份国内沥青计划排298.4万吨,环比增27.8万吨,同比增33.1万吨。
3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元,高于去年3.65万亿元,截止6月底新增专项债发行规模约2.3万亿元。本周社库共计163万吨,环比减少1.3万吨。厂库102.3万吨,环比减少1.8万吨,总库存下降。中石化川渝上调50元/吨,山东现货3800元/吨(+20),北方刚需支撑。
变量:库存
风险提示:宏观因素影响
【PTA】
方向:偏多,前期多单继续持有,被动止损可设置在5700附近
行情回顾:成本端,PXN 436美金附近,短期走弱概率不大,PTA加工费在361元/吨附近;供应端,国内PTA开工率在77.8%附近,三房巷120万吨的装置停车检修中,华东一套150万吨PTA装置目前逐步停车中,预计检修2周附近;需求端,聚酯负荷提升至93.5%,聚酯产能增加至7590万吨,三房巷75万吨聚酯瓶片新装置近期已出料,负荷提升中,恒阳一套30万吨新装置月初已开车,配套长丝,海外方面,越南百宏30万吨瓶片新装置今日顺利投产,终端继续关注订单情况。
向上驱动:1.PTA存量装置检修;2.聚酯负荷93%附近高位;
向下驱动:1.下游订单回暖有限;2.PTA新增产能以及PX新增产能投放;
变量:终端订单需求
风险提示:油价大幅波动风险
【乙二醇】
方向:震荡
行情回顾:华东主港地区MEG港口库存约104.9万吨附近,环比上期增加2.1万吨;供应端,大陆地区乙二醇整体开工负荷66.39%(+2.08%),陕西一套180万吨的装置其中60万吨将于7月中下旬停车检修,预计检修时长10-15天,另外60万吨计划于8月份停车检修,华南一套50万吨装置按计划停车,预计检修时长半个月,海外方面,马油75万吨乙二醇停车,重启待定;需求端,聚酯负荷提升至93.5%,聚酯产能增加至7590万吨,三房巷75万吨聚酯瓶片新装置近期已出料,负荷提升中,恒阳一套30万吨新装置月初已开车,配套长丝,海外方面,越南百宏30万吨瓶片新装置今日顺利投产,终端继续关注订单情况。
向上驱动:1.陕煤检修;2.聚酯负荷93%附近;
向下驱动:1.基差弱势;2.前期检修装置重启;
变量:上游装置检修进度以及去库节奏
风险提示:原油大幅波动风险
【涤纶短纤】
方向:震荡;PF2310【7180,7300】。
行情回顾:涤纶短纤工厂产销降至44%;化纤纱线价格稳中上调,成交一般。涤纶短纤震荡收高,走势强于原料TA。
逻辑:
1.长丝产销一般,成本端需求有待跟进;
2.短纤加工费偏低,且库存压力不大;
3.终端需求疲软,纺纱织布降负预期。
变量:下游补库力度。
风险提示:宏观氛围;油价波动。
【棉花与棉纱】
方向:震荡;CF2309【16400,17000】。
行情回顾:ICE期棉承压回落。国内棉花现货上调,交投尚可;纯棉纱价格持稳,成交不佳。郑棉高位震荡,CF9-1价差收于-65。
逻辑:
1.即期加工利润亏损,纺纱织布负荷有所下滑;
2.新疆库存下降明显,新作面积减少且抢收预期;
3.ICE期棉低位震荡,进口窗口打开,进口量将增加。
风险提示:宏观变化;政策调整等。
烯烃-芳烃-建材
【甲醇】
方向:不追多。
理由:等待利多接力。
逻辑:近期,期价震荡偏强,但甲醇暂无新逻辑诞生,能化市场仍在等待本月政策提振效果。港口基差波动不大,维持09-10左右。基本面上,在7月进口趋减预期下,继续关注伊朗装置是否有停车情况,国内部分装置将于7月中上旬重启在预期内,主要看后市进口量缩减情况、能否造成去库效果。目前来看,MA91月差窄幅波动,尚未反馈出正套走势;10日夜盘MA09短暂突破2200点,近期技术面较为配合,但暂缺新利多接棒落,维持回调看多、不追多的观点,注意节奏。
风险提示:油价异动、宏观风险、海外装置异动。
【PP】
方向:短期震荡
行情跟踪:PP基差0(0),基差偏弱,现货成交中性,但基于供应恢复预期,短期预计偏弱震荡
主逻辑:
1.09合约供应压力犹存,供应弹性偏大
2.出口窗口关闭
3.7月检修装置有回归预期
变量:新装置投产、意外停车的装置情况
风险提示:
1、银行风险加剧,全球性宏观风险来临(下行风险)
2、俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)
【PE】
方向:短期震荡
行情跟踪:LL基差-80(0),基差偏弱,现货成交中性;外围偏弱,CFR东北亚910(0),CFR东南亚950(0)
逻辑:
1.上游库存中性
2.外围价格有转弱
3.09合约国内投产压力偏小
4.估值偏高
变量:进口到港、社会库存
风险提示:
1、银行风险加剧,全球性宏观风险来临(下行风险)
2、俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)
【苯乙烯EB】
方向:短期反弹,中期偏空
行情跟踪:今日盘面7500上下震荡,基差保持08+40-60左右。近期主要炒作装置重启延期和故障停车导致累库不及预期,但远端供应压力仍在,关注7月中下旬装置检修回归和新投落地情况,7500附近多单逢高止盈。
向上驱动:下游利润修复
向下驱动:远期供需转弱
策略:7500附近逢高止盈
风险提示:原油及宏观政策变化
【纯碱SA】
方向:震荡偏空
行情跟踪:目前重碱价格已稳定在1950元/吨较长时间,虽然现阶段供需的偏紧使得现货会更偏向于挺价,但目前利润尚可,碱厂存在推迟检修的情况,7月中远兴即将开始卖产品,当远兴的货源开始流入市场,很可能会伴随着现货走弱。大投产背景下,下游玻璃厂大概率仍会以压缩原料库存为主,伴随着7月进口碱到港,玻璃厂仍在不断向碱厂施压,在远兴开始卖产品前,玻璃厂难有补库驱动。纯碱仍处在降价去库存的大周期内,检修季的挺价驱动会随着8月后大投产的加速而逐步减弱。
向上驱动:下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存
向下驱动:大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱
策略:震荡偏空,09合约靠近1800可考虑逢高空,9-1正套,1-5反套
风险提示:碱厂超预期检修、下游备货意愿增强
【玻璃FG】
方向:震荡偏多
行情跟踪:沙河地区现货市场仍在持续回暖,现货涨价氛围浓厚,进入7月梅雨季收尾,且临近旺季前中下游备货需求也会有所增强,厂家心态在主产地库存仍偏低的条件下,也会更多偏向于挺价,很难在旺季前形成下跌行情。当前下游的需求真正启动仍需看到深加工工程单的好转,而在地产成交以及地产融资都偏弱的前提下,预计下游需求仍偏弱,不会对原片有较强的补库驱动,9月前玻璃的反弹动力不会如前期那么强。
向上驱动:下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货
向下驱动:复产点火增加、地产成交走弱、雨季淡季需求阶段性走弱、成本下移
策略:震荡偏多,09合约偏向逢低买入,9-1正套
风险提示:玻璃产销好转,下游订单持续好转
【聚氯乙烯PVC】
方向:短期偏强反弹至6000附近
行情观察:今日盘面偏强震荡,华东5型基差09-140。煤炭价格上涨,内蒙电石价格小幅下跌,烧碱价格持平,山东氯碱综合亏损加大,西北氯碱综合利润减少。社会库存环比小幅去库。地产宏观预期较好,今日有政策出来支持家居改造,PVC基本面仍然较差,7月份检修逐步回归供应增加,在高库存下只有打掉边际利润下产能才能出清,短期跟随宏观走强,6000以上偏空。
向上驱动:山东氯碱综合利润亏损、绝对价格低位、宏观预期向好、商品普涨、烧碱下跌
向下驱动:氯碱综合利润亏损减少、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅、供应后续压力较大
策略:短期偏强
风险提示:宏观政策风险、PVC去库不及预期
关键词:
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