中信证券：维持美东汽车买入评级 目标价26港元

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中信证券发布研究报告称，维持美东汽车（01268）“买入”评级，考虑中期看中高端非豪车品牌竞争格局或加剧，下调其2024年丰田、现代品牌销量预测，下调2024年净利润预测到17.19亿元，目标价26港元。该行认为公司负面预期都已经体现在股价上；长期看，看好在豪车消费复苏背景下凭借高效率经营模式实现业绩快速回升。

该行提到，随着新能源渗透率继续爬升，新能源汽车行业将逐渐进入供需平衡甚至“供大于求”的状态。库存的压力将大幅地侵蚀车企的运营现金流，能够帮助车企回流现金的分销模式将重新成为一个值得重点考虑的模式。优质经销商可以更好地通过其精细的当地经销网络高效销售协助整车厂解决库存压力，并执行更灵活的销售策略，帮助整车厂共同分担库存风险。

报告引述公司业绩会，美东汽车第一家特斯拉售后门店将在2023年初开业，年内也将进入理想汽车的售后供应链，这些都标志着长期发展逻辑开始发生重要变化。该行认为，“高效运营”的价值正在逐步凸显，将有望成为一种可以输出赋能的商业模式，助力完成从燃油品牌到新能源品牌转型。

关键词： 中信证券 库存风险 研究报告