“龙头”宇通客车低迷：净利大跌26% 65岁老将无奈复出

近日，宇通客车披露年报，2018年实现营业收入约为317.46亿元，同比下降4.44%，没有完成年初制定的340亿元目标;归属上市公司股东净利润约为23亿元，同比下降26.4%;扣非净利润为17.8亿元，同比下滑36.4%。

与此同时，宇通客车拟每10股派现5元(含税)，现金分红数额高达11.1亿元，与2017年持平。据悉，宇通客车累计现金分红已达到116亿元。

受此消息影响，宇通股价出现波动。自财报发布后，宇通客车已经上涨近10%，目前股价为15.31元/股，总市值339亿元。

宇通客车成立于1993年，1997年上交所上市，是国内规模最大的一家集客车产品研发、制造与销售为一体的大型制造业企业，素有“中原霸主”之称。

公开数据显示，2018年宇通客车共销售客车约为6.09万辆，同比下降9.51%。其中，大中型客车总销量5.2万辆，总体市场占有率34.5%，下滑1%;“主力军”中型客车，全年销量约为2.65万辆，下降17.07%。

宇通客车方面告诉时间财经，净利润出现下降的主要原因是，2018年受国家新能源补贴标准进一步下调的影响，新能源客车盈利能力受到了较大影响。由于客车行业属于弱周期行业，行业总量取决于居民出行总量和出行结构，在一定程度上也受国家政策的影响。此外，在报告期内受高铁及私家车等替代品的影响，大中型客车需求总量下降。

中银国际分析师表示，座位客车与校车需求下滑、新能源补贴下滑等因素影响，宇通2018年销量与收入下滑。2019年新能源补贴降幅较大，公交车补贴政策将另行公布，预计有望优于非公交客车补贴标准，政策利好具有技术和资金优势的龙头企业，公司市占率有望提升。

两年净利暴跌4成

在宇通客车的总体业务布局中，新能源汽车占有重要位置，对公司总营收的贡献率超过一半。宇通新能源客车市场占有率达23%，国内排名第一，是行业老二中通客车的(12%)的两倍。

公开数据显示，2018年宇通客车在客车销售所获营收294.09亿元。其中，新能源汽车销售2.47万辆，占总销量的40%;新能源汽车收入及补贴164亿元，占比客车销售营收56%;新能源汽车补贴金额40.72亿，是2018年公司总净利的1.77倍。不难看出，新能源补贴对宇通客车盈利能力影响巨大。

不过，随着新能源补贴的持续滑坡，宇通客车的业绩受到很大影响。在净利润方面，宇通客车2016年为40.44亿元(补贴为99.5亿元)，2017年为31.29亿元(补贴为53.39亿元)，净利润逐年大幅走低。相较2016年，其2018年公司净利润(23亿元)暴跌43%，接近腰斩。

雪上加霜的是，中国客车市场表现并不乐观。宇通方面告诉时间财经，长距离(500公里以上)客运目前处于萎缩状态。随着城镇化的提升，短途客车需求还会有所增加。但综合来看，客车市场未来有小幅下降。

中国产业信息网显示，2014 年以后，国内客车销量增速转负，市场容量接近饱和。进入2018 年，客车行业总体需求出现了大幅下降，7 米及以上客车实现销售 15.15万辆，较 2017 年下降 9.6%。

中国公路学会客车分会副秘书长佘振清表示，从现有的数据来看，客车市场“入冬”的速度快于此前的预测。这背后的原因是，航空、铁路交通发展迅猛，导致公路客车市场萎缩;此前公交车的销售透支未来的市场，且大多依赖地方财政，导致市场本身可扩张空间缩小，而进入行业的企业还在增多。

在多重压力下，客车市场在2018年爆发激烈的价格战。部分接近宇通汽车的业内人士告诉时间财经，补贴退坡后，行业竞争非常激烈，价格战也进入白热化。厂家并未将成本转嫁到用户身上，基本是企业和经销商承担了这部分费用，这压缩了新能源客车的利润空间。

目前，无法追溯谁“开了第一枪”，但几乎所有厂商都不约而同加入混战，最终结果也很惨烈。公开数据显示，江铃汽车2018年实现收入282亿元，同比减少9.8%;净利润为9200万，同比暴跌近87%，扣非净利润亏损2.8亿元;中通客车2018年预计净利润为2500万到3750万元，同比下降87%到80%;厦门金龙净利润1.5亿元左右，同比减少68.7%左右。

宇通虽然是行业“龙头”，也未能幸免。除了营收、利润下滑，宇通的其他指标也在恶化。2018年，宇通客车负债总额为200亿元，资产负债率达到54.47%;经营现金流量债务比仅有12.86%，应收票据及账款高达184.9亿元，账款周转天数从2015的106.89天暴增至196.53天，宇通客车显示出较低的偿还债务能力，贷款风险偏大。

65岁老帅回归

由于业绩不如预期，宇通客车和江铃汽车等开始调整高管的行列。4月1日，宇通客车发布了《宇通客车关于董事、总经理辞职及聘任总经理》的公告。公告内容显示，牛波因个人原因申请辞去公司董事、总经理等职务，董事长汤玉祥兼任公司总经理。

接近宇通的业内人士对时间财经表示，牛波今年46岁，正值“当打之年”，此次去职应该是跟经营业绩表现不理想有关。近几年，客车行业确实面临更大的竞争压力。老将汤玉祥兼任总经理后，战略不会调整，以前也是他来制定。从管理上来说，应该更直接、高效，对宇通是一件好事。

部分网友说：“65岁的汤老板又走上前台出任总经理，作为一名曾经的宇通人，我更多的解读是心酸。宇通面临的更多不是经营的问题，而是未来交通出行模式的变化对客车行业的冲击。”

老帅归来，首先要面对的是补贴再次滑坡。3月26日，有关部门发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，披露了2019年新能源汽车补贴政策，补贴大幅度达到50%道60%。

不过，部分业内人士表示，目前政策主要影响的是公交车以外的新能源车，这部分在宇通销量的占比很小，对业绩影响还不大。关于新能源公交车的补贴政策尚未出台，但退坡已经是必然。

更“黑暗”的日子或许还在后面。上海汽车集团董事长陈虹表示，到2020年购置补贴取消后，若无其他政策跟进，可能导致中国新能源汽车市场出现40%左右的“断崖式”下滑，特别是纯电动汽车受到的冲击更大，市场份额可能下滑50%左右。

对此，宇通客车方面告诉时间财经，2020年补贴完全退出后，客车销量也会有下滑，但幅度不会有乘用车那么大。因为客车的主要用户群体是公交公司，基本都是国营单位，需求不会出现太大变化。另外，从司机角度来说，驾驶车辆从燃油车转到电动车后，很难让他们再改回来，这种改变不可逆。

最近，宇通迎来一个利好消息。业绩预报显示，2019年1月到3月，宇通累计销售客车1.05万辆，同比增长6.26%。其中，3月份销售客车4237辆，同比增长23.46%。希望，宇通能成功渡过“戒奶期”。(北京时间财经 欧阳西子)

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