来源:金融界
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2023年走出政策和疫情双重影响,强劲复苏。预计下半年国内医疗市场复苏强劲,考虑基数效应,非新冠品类Q2、Q4同比增速相对较高;更长的时间维度看,2019-2022年叠加了集采等政策和新冠疫情双重影响,2023年全年均为恢复性增长。基数效应逐步填平后,需考虑增速的均值回归,即回归自身景气度趋势。2023H2-2024H1疫情带来的增速走向均值回归,政策影响从预期走向持续验证,创新资产经历了数年培育开始分化,上半年小β走势差异很大,下半年子行业小β行情进一步走向个股α行情。预期和估值均已出清。当前大部分子行业估值已从2021年前的PEG>2回归至PEG≈1,原因是市场风险偏好下降和对此前偏乐观预期的下修。估值泡沫基本出清+预期回归,为后续个股散点化行情创造较好基础。A股推荐组合:聚焦估值合理、经营验证性高的个股。
推荐组合:①创新向上:恒瑞医药、百济神州、华东医药、恩华药业、京新药业 、②业绩确定性高+估值适中:金域医学、普门科技、漱玉平民、大参林、华兰生物;③质地优异的低估值央企:国药一致、华润三九;④估值回归后的长线优质龙头:迈瑞医疗、爱尔眼科。
风险提示:疫情影响波动、政策进度不达预期、集采影响不确定性。
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